-- 新興市場面臨的中產國家魔咒
-- 世界經濟面臨轉型
歐美緊縮財政
轉向出口經濟
期望新興國家能頂上消費市場的缺口
-- 但很遺憾
新興國家有自己的問題
-- 世界似乎拒絕再給資本主義足夠的時間
One-Track Bind / ECOCN.org
Middle-Income Trap / MBAlib
Total Factor Productivity / WiKi
中國 巴西和印度
將面臨中產國家魔咒Middle-Income Trap
經濟越來越富裕
維持快速增長 就越來越難
中國依賴的出口 和支撐出口的投資
已經遇到瓶頸
它現在需要轉向內需
引導資本進入服務消費者的小企業
和中國相反巴西的消費力過盛
難以約束
高利率
阻礙了落後產能的投資
伴隨繁榮的商品市場而來的強勢貨幣
也可能進一步壓縮薄弱的工業基礎
印度投資率較高
產能水平和中國相當但印度和巴西一樣
很可能面臨經濟過熱 以及現金賬戶虧損
三大新興市場
現在需要避免曾肆虐於發達國家的通脹
還要在消費與投資
國外與國內需求間找到平衡點
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中產國家的增長率
在過去半個世紀中保持在 3.5% 以上但現在下降了至少 2 個百分點
成長力道的下降
大多源於經濟的逐漸成熟
而不是缺少勞工 或投資減緩
勞動力的增長率和經濟放緩前一樣
而且水平不斷提高
但實體資產 工廠 辦公大樓 道路 機械等
增長越來越弱
而絕大部分的下跌
來自總要素生產率
即工人和資本使用效率的下跌
當經濟發展的初級階段走到盡頭
就會出現總要素生產率的下滑
中產國家經濟發展的過程中無業的農村人口
轉移到城市中的工廠和商業大樓工作進而提高了生產率
經濟越發達
科技的應用越普遍從事農業生產等低生產力工作的人
就越少
當閑散的農村資源利用光以後
生產率就開始下滑經濟開始減速
甚至停滯
人均收入為 16000 美金
人均收入約合世界領先經濟體 58%
制造業從業人員占勞工比 23%
總要素生產率就會開始下滑
三種條件不必同時滿足
而人均收入的絕對值最為重要
-- 總要素生產率的下滑來自低階勞工減少
和產業升級
-- 這是經濟自然的發展進程
快速增長的廉價製造業轉型
必然面臨的困境
中國可能已經達到了制造業的標準
如果經濟成長率繼續維持
可能很快就可以達到平均收入的標準
亞洲國家的經濟成長由出口驅動
需求主要來自國外
中國利用其巨大的廉價勞動力儲備
使實體資產快速增加
這種資本密集型增長模式
消費占 GDP 的比重過小
更增加對出口的依賴
靠低消費 和低估的幣值的出口經濟
非常容易遭受經濟成長停滯
-- 中國經濟放緩的原因
總要素生產率的自然下滑
和出口經濟的弱勢
中國的金融體系
強化了出口經濟成長模式
資金的跨國流通
被嚴格管制
中國也通過購入巨量美元和其他貨幣
限制人民幣的升值 保持出口的競爭力
銀行系統被政府牢牢把持
外資銀只占銀行總資產的 2%
中國逼迫銀行購買低收益率的債券
或增加先進儲備
吸收那些增發的貨幣
保持人民幣的低匯率
銀行利率設定
只考慮國有企業 及出口壟斷企業的偏好很少顧及國內消費者
個人信貸消費還是很少見
-- 個人信貸的不便
增加外需轉型成內需的困難
鐵路這樣的國有企業
很容易獲得資金但付給銀行的利息卻很低
一個偏向特定借款人
而不是普通儲蓄人 或銀行利益相關者的體系註定會支持評估不當的項目
和滋生壞賬
-- 中國金融業封閉黑暗
是經濟轉型的隱患
中國的發展在世界經濟中的比重
讓她不能無限的依賴其他國家的支出
已開發國家的債務危機
表明中國的外國主顧們手頭吃緊
美國還抱怨中國的外匯政策
對出口企業進行了不公平的員工補貼
出口導向策略
也開始耗盡潛在成長力招募為出口企業打工的農工
已經比過去困難的多
如果中國打算逃離中產國家魔咒
它需要發展國內市場
從粗放的工廠 港口和其他固定資產
轉向資本和勞力更有效的配置
並發展小型服務業
隨著勞動人口在 2015 年開始減少
賺錢的人少了 而需要贍養的人比例增加
支出勢必要增加
儲蓄率應該會下滑
中國現在不只是靠複制發達國家的機械和做法
來發展經濟
她投入相當大比重的 GDP 用於科技研發當現有技術 無法帶來經濟增長
中國有更大的可能性 靠新技術維持生產率增長
逃離中產國家魔咒的另一種方法
就是嘗試著超越技術領先者
-- 中國轉型的優勢
消費的增長
創新的投資
但轉變成一個消費為主的經濟
意味著打亂整個工業體系
重新平衡所需的高工資
已經讓一些勞力密集工廠轉移到了越南和柬埔寨
切斷租金和利率的隱形補貼
會使很多公司無法盈利 引發抗議
中國的公司申請信貸限制很多
銀行過去按政府意願發錢
現在需要做更精細的評判把錢從低回報的行業
轉移到鼓勵新興產業
但這個判斷和選擇 並不容易
-- 轉型的困境
外國企業的出走
本土企業競爭力的下降
金融體系的不健全
2009 年
中國執行一個對中國及世界非常好的刺激措施
提高了驚人的 1/3 的信貸幅度
頂住了第一次外需減少的考驗
但這些貸款
是否真的有效的利用地方政府用於支持基礎建設的貸款
是否已被官僚中飽私囊
保持中國的資產平衡是必要
中國需要連接富裕的東部沿海 與西部窮困鄉村的道路
來刺激內需
但工路車輛稀少
鐵路乘客寥寥
房屋空無人住
一些報導中
大約 2 萬億人民幣的地方債
已經違約
更糟的是美國銀行在本土遇到了危機
賣掉了他們在中國持有的一半的股份
一些曾蜂擁爭奪中國銀行股權的外資銀行
正悄悄撤離
-- 中國經濟的未爆彈
地方債
和外資撤資
中國的貧富差距
也是嚴重的問題
階級或競爭造成的社會分化
會阻礙經濟轉型
保持總需求的穩定相對容易
但化解社會沖突
疏通停滯的工業
解決使中等收入國家發展停滯的問題很困難
經濟引擎需要良好的協調
轉型的痛苦需要分攤
有規章方法解決爭端 撫恤損失的民主制度
作用會大一些
中國的經濟強大但巴西和印度在處理中產國家的社會流動性
做得更好
巴西是快速增長遇到瓶頸的典型代表
利率猛增
導致購買進口機械的債務加重
企業難以承受
受保護的國內產業
終究是扶不起的阿鬥
弱勢貨幣和工資先是引發通脹
之後演化為惡性通脹
巴西靠一系列貨幣和財政改革
克服了通脹 阻止了相對收入的下滑
但經濟依然脆弱經濟成長率比絕大多數已開發國家都高
但比其新興市場的同夥要低
巴西可憐的教育系統 和破落的基礎設施
導致生產率低下
巴西的個人消費力強大由於其國有銀行對國有大公司和企業的貸款補貼
限制了借貸的機會私人銀行只能轉向個人信貸
使對國內消費者提供貸款的業務 蓬勃發展
這造成巴西的儲蓄率過低
巴西的投資佔 GDP 比重過低
疲軟的投資反映了低水平的國內儲蓄巴西的現金賬戶經常為負債
雖然累積了 3440 億美元的外匯儲備
以提高未來的抵禦力
但巴西對外國資本的依賴
使其對周期性的國際收支賬戶風險抵抗力很低
-- 巴西的弱點低教育水平
低外匯儲備和投資高利率
和通膨的傷害
巴西經濟有幾點優勢
勞動力人口增長快速
自然資源極其豐富足以滿足新興市場空前的工業化需求
巴西和澳大利亞
是全球最大的鐵礦石出口國絕大部分賣到了中國
巴西豐沛的陽光和雨水
讓其廣袤的耕地異常肥沃某些地方可以一年三熟
巴西東南沿海的鹽下層儲油層
蘊含上億桶原油
豐富的出口商品
油田的探勘
和高利率
吸引外資湧入
有助於巴西擺脫國際收支賬戶負債的窘境
但熱錢也讓巴西貨幣越來越強勢
損害了資源產業以外的出口商的利益
要解決熱錢問題
巴西需要提高生產率
並降低非資源貿易行業的成本
巴西政府將會廢除 4 個勞動密集型行業
制鞋 服裝 家具和軟件業的工資稅
但他還有更多問題需要改善
破舊的基礎建設
高失業率高利率
高稅率和官僚主義
為了鼓勵儲蓄
緊縮寬鬆的財政
解決通脹危機
巴西是全球實際利率最高的國家之一
巴西的預算充足
但巴西政府過去三年拖延還債
一個長期債務市場
應該按時支付公共部門工資和國家養老金
巴西也是這個世界上做生意最麻煩的國家之一
雇傭和解雇員工都很花錢
企業倒閉的程序要拖好幾年
稅收體系複雜 還常因自相矛盾的規定變得一團糟
巴西希望石油能刺激產業發展
而不是打擊其他產業的發展
他限制國有的石油巨頭
只能從國內采購採油設備
巴西建造一個現代化的港口
鼓勵外資企業在巴西沿海建造工廠 參與國內市場
靠著基礎建設的投資
巴西將不會陷入消費類商品的泥沼澤
-- 內需在服務業的另一種形式
內生型工業化
但有人擔心
巴西只是輕率的嘗試國家主導的內生型工業化
而這在以前皆以失敗告終
韓國的工業頂住了出口衰退的考驗
所以它在強大的工業基礎上反彈
巴西沒有這種優勢
韓國能如此快速的回複
因為各利益集團都願意為景氣衰退承擔責任
政府竭盡所能擺脫危機
企業做好分內任務 避免裁員
工會抑制了工資需求
在巴西則剛好相反
每個人都想把生活水準下降的痛苦
轉嫁給他人通脹肆虐
巴西的人均 GDP 停滯了 15 年
巴西和中國如果想要保持成長勢頭
需要不同的轉型
中國要擴大消費
巴西要提高儲蓄和加大投資
巴西資源豐富
而中國需要大量原物料
中國的一些交通建設乏人問津
而巴西缺少良好的公路和鐵路
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印度的主要挑戰
是中巴的混合體
印度和中國一樣
發展要快於一般的新興國家
它比中國要窮
所以向上的空間會更大
印度的投資占 GDP 的一個合適比例
但印度的很多投資
都是公司自掏腰包
其金融系統和中國一樣不成熟
雖然塔塔這樣的印度巨頭
可以在國際市場融資但絕大多數公司無法依賴外部資金
印度和巴西一樣
急需基礎交通建設 連接其相距遙遠的國內市場
大多數印度人不是文盲 就是沒受過良好教育
公司需要對雇員做針對性培訓 以使其滿足工作要求
一些奇怪的法律
阻礙了印度發展一個良好的勞動力市場
政府的腐敗
是基礎建設項目的毒瘤
經濟有過熱危險
而印度現金賬戶和巴西一樣為負債
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新興市場存在一個深層問題
他們過去僅靠出口
就可以成長發展 增加儲備他們從沒有好好梳理國內需求
如今發達國家經濟低迷
出口經濟面臨停滯
過量的政府支出
急速的信貸放量和通脹還提高了新興市場發生經濟危機的可能性
歐盟債務危機再次發作
而巴西和印度在緩解通脹壓力上 已經慢了一步
然而隨著已開發國家不斷的發生危機
新興國家和已開發國家的差距正在縮小
美國經濟霸主的地位受到挑戰
世界主要結算貨幣的發行國的特權 也遭到了威脅
但三個新興國家
現在要努力避免落入中產國家魔咒
它們現今的經濟表現良好
但過去經驗表明 未來將會遭遇挫折
從中等收入轉型到發達國家
靠的是健全的貨幣 財政
和監管政策