-- 從美國 歐盟 和新興國家三方面
探討 2011 世界經濟發展
-- 2010
世界經濟的再平衡沒有達成寬鬆政策
讓歐美債務持續增加國際市場過多的熱錢
讓新興國家恐懼 而拒絕升息
-- 2011
更加分化的世界經濟
可能面臨眾多破壞性衝擊
2010
世界經濟好得出乎意料
金融市場恐慌的大部分危險都沒有發生
經濟成長比專家學者一年前預期的要高許多
中國經濟沒有遭遇硬著陸
美國年中的經濟放緩 並沒有演變成雙底衰退
歐元區週邊國家的確麻煩纏身
但多虧了 2010 年增速最快的已開發國家 德國
歐元區這塊正老化的大陸 整體經濟成長可觀
消費者和商業信心正在增加
全球製造業發展正加速
金融市場活躍
世界一片樂觀
歐元區週邊國家飆升的債務收益率
和中國日益上升的通脹像是已不再是威脅
2011
世界經濟的表現
取決於三個地方
龐大的新興市場
歐元區
以及美國
日本仍是一個經濟強國
但它已不太可能帶來驚喜
但
三個地方卻朝著不同的方向發展
增長前景迥異
政策選擇互相矛盾分歧必然不可避免
新的分裂正在形成
新興國家
是 2010 全球經濟增長最大的貢獻者
經濟體蓬勃發展
閒置產能已充分利用
外國資金無孔不入
對於資本泡沫的擔憂
已經消除取而代之的
是對經濟過熱的擔憂
中國是典型的例子
巴西的通脹也已飆升至 5% 以上
廉價資金一直是個問題
經濟蕭條雖已遠去
但許多地方的貨幣政策仍十分寬鬆
新興國家的政府也依然努力壓低匯率
像是中國這個典型的例子
為了控制價格上漲
明年大多數新興經濟體將需要收緊貨幣政策
如果力度過大
增長率會大幅下降
如果力度不夠
則會面臨更高的通脹
之後反而需要更大的緊縮力度
不管怎樣
都會大大增加由新興國家引發宏觀經濟衝擊的可能性
歐元區是另一個明顯的壓力來源
不僅僅是宏觀經濟方面的壓力
還有金融方面的壓力
歐元區短期內經濟增長必定會減緩
愛爾蘭 葡萄牙和希臘
經濟前景將更灰暗
貨幣聯盟中的國家
不大可能通過壓低工資和價格來快速提高競爭力
更糟的是
歐元區中某個國家財政崩潰的可能性日益增大
許多歐元區國家的政府借貸過多
歐洲跨越國界融合基礎上的整合銀行模式
也可能需要重新衡量
2011
歐元區將面臨更大的困境
美國的宏觀經濟政策
果斷地遠離緊縮
總統和國會共和黨人達成新的減稅協定
美聯儲持續購買債券
當歐洲正在努力從衰退中恢復元氣
美國卻又一次給經濟注入了一劑強心針
解決赤字問題的多種提議都被擱置一旁
越來越多的投資者擔心 美國的財政缺口過大
2011
美國的債券市場甚至可能崩塌
新興國家 歐元區 美國三大巨頭間的分歧
會使得各自面臨的風險愈加複雜
美國寬鬆的貨幣政策
歐元區對主權債務違約的擔憂會加速資本流入新興國家
使得新興國家的央行們不願升息來降低通脹
-- 升息
降低市場貨幣供給
消費減少 抑制物價
在不久的將來
世界經濟會更加不平衡西方國家債務纏身
而東方國家則消費不足
西方國家躲過了衰退
部分是由於歐洲和美國的合作 並且它們擁有類似的經濟哲學但現在它們都專注各自的國內問題
國際合作將大大削弱
-- 保護主義
不管是歐洲對於歐元問題的小修小補
還是美國對於赤字漠視的策略都將難以為繼
當然
情形並非一定會如此糟糕美國
或許能夠推出一個減少赤字的中期計畫
歐盟
或許能維持歐元和歐元區的銀行體系新興國家
或許可以放手讓他們的貨幣升值
但 2011
更加分化的世界經濟
可能面臨眾多破壞性衝擊