-- 股市有時候只像是單純的投機遊戲
希臘危機爆了
今天大跌德法通過援助法案了
明天又有人覺得他要大漲
號子
是一起開香檳 一起恐慌的俱樂部
-- 股市是經濟的指標
背後是經濟的危機 世界的脈動
-- 經濟學人很早就點出希臘是很大的問題
就算有了援助政策
他也不斷在檢討是否有效
-- 希臘會拖垮歐盟
經濟援助會讓歐洲僅存的經濟強國一起沈淪
歐盟衰退
世界經濟也難以避免跟著衰退
投機客賺到了錢
但世界經濟會失去繼續成長的動力
Europe's sovereign-debt crisis / ECOCN.org
債務危機發展到了事態失控的一刻
債券收益率會陡然暴漲 股市和匯市隨之驚慌一片
-- 債券被評為垃圾等級
就算收益率再高 也沒有人敢購買
在希臘政府與歐盟和 IMF 就救援計劃討價還價之時
希臘債券的收益率已經一飛沖天
2 年期債券收益率
本周朝著 20% 飆漲
葡萄牙的借貸成本也有所跳漲
西班牙緊步希葡兩國後塵 遭遇債務評級下調
意大利則正為債券走向流拍而憂心忡忡
歐洲股市跳水
而歐元對美元匯率則跌至一年以來最低點
希臘危機
或者更確切地說
歐洲主權債務危機
已經近在眼前
小小的外圍經濟體
開始威脅到全球最大的經濟區域
盡管希臘的 GDP 只占整個歐元區的 2.6%
他的身上至少有三點警示和影響 遠遠超出了國界
首先
是經濟
希臘是政府債務過重的典型
財政支出已經削減
出口缺乏競爭力新政府無法帶領希臘走出困境
希臘使用歐元
無法采取貨幣貶值措施
提升貿易競爭力
希臘人民似乎也不願為提升國家競爭力
忍受工資及公共服務縮水
希臘看上去
就要破產
除了希臘之外
歐洲還有許多國家面臨經濟危機
葡萄牙預算赤字水平很高
且長期缺乏競爭力西班牙雖然債務存量很低
但無法重組其經濟結構意大利的情況和西班牙差不多
不屬歐元區的英國已將英鎊貶值
但其預算赤字也令人擔憂
-- 許多國家的經濟體質本身就不完善金融風暴讓他們更加衰弱
問題更加嚴重終於無法獨立支撐
其次
是政治
希臘最終或許難逃重組的命運
歐洲領導人本來還有拯救歐元的三年計畫
他們或許會迅速提出一個450億歐元的計劃避免希臘違約發生 引起混亂和恐慌
為希臘有序地進行債務重新安排為其他疲弱經濟體
進行亡羊補牢的結構改革
但
他們沒有
德國
是主要障礙它一方面想援助希臘
卻又要求希臘為其錯誤受到懲罰他一方面要支持希臘的經濟
卻又不願意為此支出高昂的成本
德國將危機視為希臘自己的問題
而不管德國銀行 和德國人民 作為希臘的債權人也會因此受到損失
勤儉節約的德國人民
對驕奢淫逸的希臘人感到憤怒他們不支持希臘援助計畫
總理也害怕在地方大選即將到來之際 惹惱他的選民
歐元區領導人起先甚至拒絕向IMF尋求幫助
認為此舉令其蒙羞
但這些錯誤行動對歐元造成的傷害
遠遠高出最終求助IMF之決定
目前
討論中的救援計劃已膨脹至 1000 億歐元以上而且沒有任何私人資金願意參與其中
-- 援助
來的太慢 太少
然後太晚
-- 德法通過法案的消息並不令人振奮
因為金額太少
時機已經太遲
效果將會很差
第三點
是政治和經濟的失策
危機傳染
可以通過多個擴散途徑
希臘銀行可能發生擠兌
流向其他歐元區較弱國家的資本也可能突然斷流掌握債債的投資者的緊張情緒不斷升高
西班牙和葡萄牙可能會發現
自己將被排除在全球資本市場之外
由於無法弄清哪些銀行會受到主權債務違約的沖擊
歐洲銀行間市場可能陷入停頓甚至英國也可能難逃牽連
不斷惡化的危機
希臘幾乎肯定無法按時償付全部債權人之事實會讓任其自生自滅的聲音重現
這意味著希臘 歐洲銀行 歐洲各國
都將陷入混亂
-- 問題並不單純
危機會引發連鎖反應
-- Solution
事態已發展到當前階段
金融力量是絕對必要的
歐元區應該成立一個單一的危機管理委員會來統領決策權
確保歐洲以一個聲音說話
並確保以與IMF精誠合作
使金融市場相信
歐洲政治風向已有所變動
使投資者相信
在必要的時候
歐盟的經濟援助絕對不會有所吝惜
歐洲急需在希臘與其他搖搖欲墜的歐洲國家之間
建立一道防火墻
葡萄牙的情況是最危險的
但有著良好的財政調整歷史記錄西班牙和意大利盡管可能在長時期的高利率下 走向破產
但不像希臘那樣不可挽回
若希臘能做出財政和結構調整
重燃穩固債務之希望歐盟就必須為其提供足夠的資金
以防止被迫違約
-- 歐洲需要拿錢
而且絕不手軟
德國人民需要明白其銀行體系和國家繁榮
正面臨何種風險
德國已從歐元中得到獲益很多
也將在這一連串混亂的主權違約中 損失更多
他們需要明白阻止希臘債務危機並非做善事
而是為了自己什麽都不做
只會令他們損失更重
-- 德國人必須拿最多的錢出來
不管他們願不願意
歐洲決策者必須明白
疲弱經濟體必須加快所需改革的步伐以控制赤字並刺激增長歐洲央行必須證明
即使是在恐慌產生的情況下 它仍擁有維持流動性的工具歐元區各國政府必須未雨綢繆
建立政府間流動性渠道
-- 當失去投機客資金援助時歐洲還是必須拿得出足夠的子彈
維持金融市場的流動
由於歐洲領導人決策嚴重失誤救助希臘的行動在開始之前便已幾乎註定失敗
現在他們正在為此付出代價
-- Solution 不能讓歐洲恢復繁榮
這波危機將註定要使他們重傷
讓每個國家都背上龐大的債務
-- 經濟學人只專註在讓希臘存活
讓歐元區維持生機
讓歐盟避免瓦解
不管要付出多大的代價